宏观端：美国6月消费者物价指数同比增速为9.1%高于预期和前值，但因多位美联储官员表示暂不支持7月加息100BP，使投资者预期美联储7月加息75个基点且9月加息50个基点。美国10年与2年期国债收益率差值已为负值，10年与3个月国债收益率差值亦缩小至55个基点附近且第四季度可能转负，这二者同时“倒挂”则意味着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退难以避免。因此，美联储第三季度加息预期略有缓解或使有色金属价格有所反弹但上涨空间有限。

上游端：中国铜精矿7月生产量或环比增加，但是铜精矿现货成交冷清使铜精矿进口加工费环比略降且装运期以8-9月为主，中国港口铜精矿入港量较上周减少，或使中国铜精矿供需呈现紧平衡；虽然金川与南国及赤峰部分铜冶炼厂开启检修致7月仍偏检修旺季，但因方圆与祥等铜冶炼厂逐步复产而降低检修比例、大冶等部分新扩建铜冶炼厂8-9月投料生产，或使中国7月电解铜生产量同环比增加；沪伦铜价比值略高于均值，进口窗口打开增大中国电解铜进口量；以上说明国内电解铜去库边际放缓或累库致供给或趋宽松。

下游端：因光亮与老化废铜相较电解铜价差优势仍偏弱，使再生铜制杆产能开工率较上周下降，电解铜制杆产能开工率较上周下降；国内各类基建与光伏风电项目逐步落地、消费刺激政策或增大汽车销量、房地产投资与开竣工及销售仍偏弱，铜消费需求回暖或使7月铜材企业产能开工率环比上升但仍难及同期，具体而言：铜电线缆、铜漆包线、铜板带产能开工率环比上升，但铜箔、铜管、黄铜棒产能开工率均环比下降；以上说明国内电解铜下游以按需采购或逢低补库但远期交付为主。

投资策略：预计沪铜价格或存反弹但难改低位宽幅震荡，关注56700或60000附近压力位是否有效，建议投资者逢低止盈部分空单，激进者考虑逢低试多主力合约，稳健者待反弹后逢高布局空单。

风险提示：周二与周三分别公布美国6月新屋开工、营建许可与成屋销售数量，周四日本与欧洲央行公布7月利率决议，下周四凌晨2:00美联储公布7月利率决议。

来源：宏源期货